傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩情況嚴重，鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解鋁是2016年“去產能”的重點行業(yè)過去粗放型的經濟增長方式為當前的產能過剩問題埋下了隱患，而2009-2010年兩年投資四萬億的宏大計劃雖然短期內刺激了經濟，卻進一步加劇了產能過剩的矛盾。據(jù)測算，截至2015年底，鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解鋁五大重點產能過剩行業(yè)的產能利用率分別為66.99%(粗鋼)、64.82%(原煤)、73.76%(水泥熟料)、67.99%、80.55%。2015年底中央經濟工作會議強調“去產能”是2016年的主要工作任務之一，并于2016年初出臺了關于煤炭、鋼鐵行業(yè)化解過剩產能的指導意見，財政部、人社部、國土部等八大部委分別制定了專項配套政策文件，鋼鐵、煤炭這兩個行業(yè)將是2016年去產能的重頭戲。
鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)去產能已進入長周期拐點，需求量均達到峰值水平
粗鋼：目前我國經濟增速下臺階，未來鋼鐵行業(yè)也將進入中低速發(fā)展時期，截至2015年底我國人均粗鋼產量為585kg，已經進入峰值區(qū)間，鋼鐵行業(yè)去產能將進入長周期拐點。水泥：同鋼鐵行業(yè)類似，水泥行業(yè)作為傳統(tǒng)的周期性行業(yè)，與經濟發(fā)展緊密相關，目前人均水泥產量也已經進入峰值區(qū)間，去產能進入長周期拐點。煤炭：我國一次能源消費結構中雖以煤炭為主，占比達2/3，工業(yè)在未來一段時期內也仍將是支撐我國經濟中高速發(fā)展的主要支柱，但從環(huán)保角度來看，我國已無法支撐過多消費煤炭帶來的污染。
去產能貫穿于我國不同經濟周期中，短期內將拉低GDP增速，影響宏觀經濟政策
去產能總是貫穿于不同的經濟周期內，形成“產能擴張-經濟繁榮-企業(yè)盈利增加-產能過剩-經濟衰退-企業(yè)盈利下降-去產能-經濟持續(xù)衰退-繼續(xù)去產能-經濟復蘇-產能擴張”這樣一個循環(huán)往復的過程。去產能短期內對經濟增速將是一個負面影響，預計削減10%的產能將拉低GDP增速1-1.5個百分點。對于貨幣政策，大水漫灌不利于供給側收縮，而為防范金融風險，需要穩(wěn)健的貨幣政策托底；對于財政政策，托底經濟是當前的主要目的，基建投資預期還會保持較高增速，但是為了協(xié)調與去產能之間的矛盾，財政政策擴張力度有限；對于產業(yè)政策，則需繼續(xù)制定落后產能淘汰目錄并嚴格執(zhí)行，鼓勵新能源、高新技術等產業(yè)的發(fā)展。
去產能能給周期股提供投資機會
根據(jù)行業(yè)生命周期來判斷，我國煤炭、鋼鐵等行業(yè)已經相繼進入成熟期，行業(yè)的成長期估值溢價已逐漸消失，很難再具有長期的超額收益，而去產能的推進能逐步改善供需失衡狀況，修復企業(yè)逐漸惡化的盈利預期，給周期股帶來投資機會。從我國的經濟發(fā)展階段來看，我國目前處于2000年以來這輪經濟周期的下行階段，一旦去產能取得成效，產能利用率回升，帶動經濟復蘇，也能給周期股帶來投資機會。同時，市場也應當重點關注去產能進程中政府可能加快進程、力度加碼等信號。
來源: 巨靈信息(2016年05月06日)